26836269

IQPlus, (25/9) - Perekonomian Tiongkok yang melambat membutuhkan lebih dari sekadar pemangkasan suku bunga untuk mendorong pertumbuhan, kata para analis.

Bank Rakyat Tiongkok pada hari Selasa mengejutkan pasar dengan mengumumkan rencana untuk memangkas sejumlah suku bunga, termasuk suku bunga hipotek yang ada. Saham-saham Tiongkok Daratan melonjak karena berita tersebut.

Langkah tersebut dapat menandai "awal dari berakhirnya deflasi terpanjang di Tiongkok sejak 1999," kata Larry Hu, kepala ekonom Tiongkok di Macquarie, dalam sebuah catatan. Negara tersebut telah berjuang dengan permintaan domestik yang lemah.

"Menurut pandangan kami, jalan yang paling mungkin menuju reflasi adalah melalui pengeluaran fiskal untuk perumahan, yang dibiayai oleh neraca PBOC," katanya, menekankan bahwa dukungan fiskal yang lebih besar diperlukan, selain upaya yang lebih besar untuk memperkuat pasar perumahan.

Pasar obligasi mencerminkan lebih banyak kehati-hatian daripada saham. Imbal hasil pemerintah Tiongkok 10 tahun turun ke rekor terendah 2% setelah berita pemotongan suku bunga, sebelum naik ke sekitar 2,07%. Itu masih jauh di bawah imbal hasil Treasury AS 10 tahun sebesar 3,74%. Imbal hasil obligasi bergerak terbalik dengan harga.

"Kita akan membutuhkan dukungan kebijakan fiskal yang besar untuk melihat imbal hasil obligasi pemerintah CNY yang lebih tinggi," kata Edmund Goh, kepala pendapatan tetap Tiongkok di abrdn. Ia memperkirakan Beijing kemungkinan akan meningkatkan stimulus fiskal karena pertumbuhan yang lemah, meskipun sejauh ini enggan.

"Kesenjangan antara suku bunga obligasi jangka pendek AS dan Tiongkok cukup lebar untuk menjamin bahwa hampir tidak ada peluang bahwa suku bunga AS akan turun di bawah suku bunga Tiongkok dalam 12 bulan ke depan," katanya. "Tiongkok juga memangkas suku bunga".

Selisih antara imbal hasil obligasi pemerintah AS dan Tiongkok mencerminkan bagaimana ekspektasi pasar terhadap pertumbuhan di dua ekonomi terbesar dunia telah berbeda. Selama bertahun-tahun, imbal hasil Tiongkok diperdagangkan jauh di atas AS, yang memberi investor insentif untuk memarkir modal di ekonomi berkembang yang tumbuh cepat dibandingkan pertumbuhan yang lebih lambat di AS.

Hal itu berubah pada bulan April 2022. Kenaikan suku bunga agresif oleh The Fed membuat imbal hasil AS naik di atas imbal hasil Tiongkok untuk pertama kalinya dalam lebih dari satu dekade.

Tren tersebut terus berlanjut, dengan kesenjangan antara imbal hasil AS dan Tiongkok melebar bahkan setelah The Fed beralih ke siklus pelonggaran minggu lalu.

"Pasar membentuk ekspektasi jangka menengah hingga panjang terhadap tingkat pertumbuhan AS, tingkat inflasi. [The Fed] memangkas 50 basis poin tidak banyak mengubah prospek ini," kata Yifei Ding, manajer portofolio pendapatan tetap senior di Invesco.

Mengenai obligasi pemerintah China, Ding mengatakan perusahaan memiliki pandangan "netral" dan memperkirakan imbal hasil China akan tetap relatif rendah.

Ekonomi China tumbuh sebesar 5% pada paruh pertama tahun ini, tetapi ada kekhawatiran bahwa pertumbuhan setahun penuh dapat meleset dari target negara sekitar 5% tanpa stimulus tambahan. Aktivitas industri telah melambat, sementara penjualan ritel telah tumbuh hanya lebih dari 2% tahun-ke-tahun dalam beberapa bulan terakhir. (end/CNBC)