10035791

IQPlus, (11/4) - Bahkan saat saham teknologi China mulai menutupi sebagian penurunan besar baru-baru ini, beberapa investor dan analis mengamati kekhawatiran yang muncul yang mungkin berdampak lebih buruk daripada tarif Donald Trump.

Indeks Teknologi Hang Seng telah kehilangan lebih dari US$350 miliar dalam nilai pasar sejak tertinggi di bulan Maret, meskipun telah naik sekitar 9 persen selama tiga sesi terakhir. Sementara perkembangan kecerdasan buatan (AI) China yang pesat tetap menjadi hal positif utama, ketegangan geopolitik yang meningkat berada di garis depan saat ini.

Tindakan AS terhadap China seperti pembatasan kepemilikan keuangan atau sanksi lebih lanjut merupakan "risiko serius", menurut Bush Chu, seorang manajer investasi di Aberdeen Investments. Ada juga obrolan yang tidak terverifikasi mengenai potensi penghapusan paksa saham China dari bursa AS, dan beberapa pihak mengkhawatirkan pembatasan lebih lanjut pada akses teknologi.

Langkah-langkah seperti itu dapat menyebabkan "penjualan besar-besaran" saham teknologi China yang sebagian besar dimiliki asing, kata Chu. "Saya pikir banyak hal yang belum diperhitungkan," katanya, juga menyoroti dampak yang lebih luas pada permintaan jika tarif melemahkan ekonomi China secara keseluruhan.

Ekonomi China mungkin menderita secara luas dari kenaikan tarif agresif Trump menjadi 145 persen dan pemisahan kedua negara. Pada saat yang sama, bobot indeks yang tinggi dan kepemilikan asing di sektor tersebut memiliki konsekuensi yang luas bagi pasar China.

Dengan kenaikan tarif yang diterapkan AS pada paket-paket kecil yang sebelumnya dibebaskan dari bea, perusahaan-perusahaan e-commerce China telah terpukul paling keras. American depositary receipts (ADR) dari pemilik Temu, PDD Holdings, telah merosot 25 persen sejak awal April. ADR dari Alibaba Group Holding, perusahaan China terbesar yang terdaftar di AS, turun 21 persen.

Dampak tarif langsung terlihat kecil di luar belanja daring, dengan mayoritas pendapatan dan laba perusahaan teknologi Tiongkok berasal dari bisnis domestik. Namun, cara nontarif dapat diterapkan seiring meningkatnya ketegangan.

Pada bulan Februari, pemerintahan Trump merilis memo kebijakan yang berpotensi menimbulkan keraguan terhadap mekanisme pencatatan saham Tiongkok di AS. Hal itu mengingatkan investor pada episode pada tahun 2021 dan 2022, ketika momok penghapusan pencatatan massal dari bursa AS menyeret pasar Tiongkok.

"Mengingat seberapa tinggi Trump telah menaikkan tarif terhadap Tiongkok, kami yakin penghapusan pencatatan saham akan naik dalam daftar opsi pembalasan," tulis analis TD Cowen Jaret Seiberg dalam catatan tertanggal Rabu (9 April). "Itu berarti risiko lebih tinggi minggu ini daripada minggu lalu untuk tindakan."

Departemen Pertahanan AS telah memasukkan Tencent Holdings, perusahaan terbesar di Tiongkok berdasarkan kapitalisasi pasar, dan perusahaan lainnya ke dalam daftar hitam. Meskipun daftar Pentagon tidak memuat sanksi khusus, daftar tersebut mencegah perusahaan dan lembaga AS untuk bertransaksi dengan perusahaan Tiongkok tersebut.

Pasar opsi menunjukkan investor merasa gelisah. Biaya lindung nilai terhadap penurunan saham raksasa teknologi Tiongkok seperti Tencent dan Alibaba tetap mendekati level tertinggi dalam beberapa tahun terakhir, setelah melonjak paling tinggi di antara perusahaan-perusahaan Indeks Hang Seng China Enterprises dalam penurunan baru-baru ini.

Saham teknologi Tiongkok menjadi sorotan awal tahun ini karena keberhasilan DeepSeek mendorong investor untuk berinvestasi di perusahaan-perusahaan AI yang terdaftar di negara tersebut. Perang dagang yang memburuk telah mengalihkan perhatian kembali ke upaya AS untuk membatasi akses Tiongkok ke teknologi paling mutakhir.

"Meskipun kami tidak yakin apakah AS berencana untuk mengumumkan pembatasan baru pada ekspor chip, ada kekhawatiran bahwa perusahaan teknologi yang memiliki layanan cloud dan model/kemampuan dasar AI yang eksklusif dapat diawasi dan dikenai sanksi," tulis analis Citigroup termasuk Alicia Yap dalam sebuah catatan. Hal ini dapat memberi tekanan pada Tencent, Alibaba, dan Baidu, imbuh mereka.

Sektor ini masih memiliki daya tarik valuasi, dengan Indeks Teknologi Hang Seng diperdagangkan pada 15 kali estimasi laba berjangka, di bawah level rata-rata tiga tahunnya sebesar 19 kali dan level Indeks Nasdaq 100 saat ini sebesar 24 kali.

Ketergantungan besar kelompok tersebut pada permintaan domestik juga membuat mereka siap untuk mendapatkan keuntungan dari upaya Beijing untuk mendukung perekonomian.

"Para pemimpin teknologi Tiongkok masih relatif menarik,. kata Chu dari Aberdeen. .Apakah investor ingin masuk ke saham Tiongkok saat ini hanya untuk menangkap peluang AI ... mereka mungkin akan berhenti sejenak untuk saat ini mengingat ketidakpastian yang besar, dan mereka mungkin masuk kembali jika mereka memperoleh lebih banyak kejelasan tentang tarif, tentang ekonomi global". (end/Bloomberg)