05346993

IQPlus, (23/2) - Alih-alih menjadi sumber kelegaan, keputusan Mahkamah Agung untuk membatalkan tarif Presiden Donald Trump justru telah menambah risiko dan ketidakpastian baru dalam kebijakan perdagangan, utang AS, dan dolar.

Mahkamah Agung tidak membuat keputusan tentang pengembalian dana, sehingga membuka kemungkinan adanya defisit sekitar $170 miliar dalam keuangan AS. Langkah Trump yang terburu-buru untuk memberlakukan bea masuk pengganti telah menimbulkan kemarahan di Eropa dan kebingungan baru tentang kebijakan perdagangan.

Dolar merosot pada hari Senin di Asia, terutama terhadap aset aman seperti franc Swiss dan yen, sementara obligasi pemerintah AS terhenti karena pasar kesulitan memahami risiko terhadap posisi fiskal dan menguraikan implikasinya terhadap inflasi.

Kesimpulan yang paling jelas tampaknya adalah bahwa tarif pengganti Trump lebih rendah dan seharusnya mengurangi tekanan harga jangka pendek. Tetapi Mahkamah Agung juga telah membatasi kekuasaannya dan konsekuensinya bagi pasar dan ekonomi tidak dapat diprediksi.

"Ketidakpastian kembali muncul, dan mengingat unjuk kekuatan terbaru dari para pemimpin Eropa, risiko eskalasi kini lebih tinggi daripada setahun yang lalu," kata analis ING dalam sebuah catatan.

Bagi Treasury, salah satu risikonya adalah litigasi dalam upaya mendapatkan pengembalian dana - sesuatu yang kemungkinan akan memakan waktu berbulan-bulan di pengadilan tingkat rendah.

Perkiraan pendapatan yang telah diperoleh sejauh ini dari tarif mencapai lebih dari $175 miliar, sebagian kecil dari total proyeksi pendapatan lebih dari $5 triliun, tetapi cukup untuk mengambil risiko penggalangan dana tambahan.

Dan Siluk, kepala global jangka pendek dan likuiditas di Janus Henderson, mengatakan pengembalian dana akan berarti penerbitan utang yang lebih tinggi.

Pada margin, hal itu meningkatkan risiko tekanan yang semakin tajam di ujung kurva jangka panjang, terutama jika penerbitan terkait pengembalian dana bertepatan dengan kebutuhan pinjaman yang sudah tinggi dan QT (pengetatan kuantitatif) yang sedang berlangsung," katanya.

Imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun sedikit naik menjadi 4,1% pada hari Jumat tetapi telah turun dari puncak di atas 4,5% pada pertengahan 2025, seiring dengan tanda-tanda pendinginan inflasi dan ekspektasi penurunan suku bunga Fed. Kurva telah menanjak, dipimpin oleh penurunan imbal hasil jangka pendek.

Pada hari Senin, pasar tunai di Asia tutup karena hari libur di Tokyo tetapi imbal hasil tersirat berjangka sedikit lebih rendah di 4,05%.

"Pasar saat ini fokus pada dampak jangka pendek yaitu, inflasi yang lebih rendah dan suku bunga yang turun lebih cepat," kata Alberto Conca, kepala investasi di LFG+ZEST di Lugano, Swiss.

Namun, saya pikir itu agak picik, karena itu meningkatkan defisit yang sudah sangat besar, dan kurva imbal hasil seharusnya menanjak lebih signifikan mengingat keuangan pemerintah AS, pada dasarnya, di luar kendali." (end/Reuters)