00729541

IQPlus, (8/1) - Pasar logam Tiongkok sedang dilanda gejolak spekulatif, dimana para pedagang dan dana investasi besar bertaruh pada ketatnya pasokan global dan permintaan industri untuk memperpanjang reli komoditas seperti tembaga, nikel, dan litium.

Minat terbuka (open interest) telah melonjak ke rekor tertinggi di enam logam dasar yang diperdagangkan di Shanghai, menunjukkan sentimen yang kuat. Meningkatnya risiko geopolitik dan ekspektasi lingkungan suku bunga yang lebih rendah di Tiongkok dan AS juga mendorong investor untuk menginvestasikan modal ke bahan baku.

Total omset enam kontrak logam dasar di Bursa Berjangka Shanghai, ditambah kontrak berjangka emas dan perak, mencapai 37,1 triliun yuan pada bulan Desember, setara dengan lebih dari US$5 triliun. Nilai tersebut naik lebih dari 260 persen dari tahun sebelumnya; berdasarkan volume perdagangan, 29 Desember merupakan hari tersibuk untuk tembaga dalam lebih dari satu dekade.

Selain ketatnya pasokan secara umum, logam juga mendapat dukungan dari pelonggaran moneter oleh bank sentral. Suku bunga yang lebih rendah biasanya mendorong investor untuk membeli aset yang tidak menghasilkan imbal hasil seperti logam. Dolar AS yang lebih lemah juga menjadi pendorong, dengan investor berbondong-bondong masuk ke dalam perdagangan yang disebut pelemahan nilai tukar.

"Kami telah melihat aliran alokasi makro yang signifikan ke komoditas," kata Jia Zheng, kepala perdagangan di Shanghai Soochow Jiuying Investment Management, menambahkan bahwa beberapa dana ekuitas bertaruh bahwa harga komoditas berjangka akan naik bersamaan dengan saham tahun ini.

Nikel, yang digunakan dalam baja tahan karat dan baterai, naik hampir 6 persen di Bursa Berjangka Shanghai pada hari Rabu (7 Januari). Kontrak aluminium yang paling aktif ditutup pada level tertinggi sejak 2021, sementara tembaga telah melampaui tonggak sejarah 100.000 yuan per ton, menentang beberapa tanda bearish di pasar lokal termasuk meningkatnya persediaan.

Volume perdagangan di Bursa Berjangka Guangzhou, termasuk kontrak berjangka litium, paladium, platinum, dan silikon, mencapai sekitar 5,6 triliun yuan pada bulan Desember. Angka ini lebih dari enam kali lipat dibandingkan bulan yang sama pada tahun 2024, meskipun beberapa kontrak Guangzhou relatif baru.

Namun, masih ada pertanyaan apakah reli yang sangat pesat ini telah berlangsung terlalu jauh dan terlalu cepat. Seiring dengan percepatan kenaikan harga di paruh kedua tahun lalu, sebagian dari modal baru yang diinvestasikan bersifat spekulatif, kata Chi Kai, kepala investasi di Shanghai Cosine Capital Management Partnership.

"Pasar ini akan menguji kemampuan trading," katanya. "Keuntungan mudah tidak akan datang hanya dengan mempertahankan posisi dan risikonya semakin meningkat."

Volatilitas menjadi risiko yang semakin meningkat, terutama di Guangzhou, di mana kontrak platinum yang diluncurkan pada akhir November telah diperdagangkan pada batas atas atau batas bawah sebanyak delapan kali.

Mulai pertengahan Desember, bursa Guangzhou juga membatasi posisi baru dan menaikkan biaya untuk lithium karbonat setelah kontrak tersebut melonjak 35 persen dalam waktu sekitar tujuh minggu. Meskipun minat terbuka telah menurun sejak saat itu, namun tetap berada pada tingkat yang tinggi secara historis. Kontrak berjangka lithium yang paling aktif naik 4,5 persen pada hari Rabu.

Dengan logam dasar yang memulai tahun ini dengan kuat, tembaga mencapai rekor di London Metal Exchange awal pekan ini dan Indeks LMEX yang melacak enam logam utama melonjak ke level tertinggi sejak 2022, investor Tiongkok kemungkinan akan tetap bertahan. Hal ini diperkuat oleh kehadiran dana makro, yang cenderung mempertahankan posisi mereka lebih lama, kata Jia dari Shanghai Soochow.

"Melihat ke depan untuk enam bulan ke depan, di bawah latar belakang pelonggaran moneter yang luas di Tiongkok dan AS, modal makro kemungkinan tidak akan keluar," katanya. (end/Bloomberg)