ADD (tidak ada perubahan) Harga Terakhir: Rp2,600 Target Harga: Rp3,650

Highlights

• Result EPS 1Q22 turun 37% qoq (-6.8% yoy) terutama disebabkan oleh seasonality, in-line dari prediksi FY22F CGS-CIMB (12%) dan dari konsensus Bloomberg (22%), karena kami melihat potensi peningkatan yang kuat di 2Q-4Q22F.
• Service revenue di 1Q22 naik sebesar 7.1% yoy (-3.2% qoq) sesuai target! vs. prediksi FY22F CGS-CIMB +6.6% yoy. Pandangan perseroan in-line dengan ekspektasi kami bahwa sejak Mar 22 kompetisi semakin berkurang, sehingga monetisasi data bisa meningkat di 2Q22F.
• Selain itu, result EBITDA margin 1Q22 sebesar 47.1% (guidance perseroan FY22: ~50%) vs. forecast FY22F CGS-CIMB: 51.5%. Perseroan masih optimis bisa memenuhi targetnya, karena melihat prospek peningkatan revenue di kuartal-kuartal mendatang, vs. penurunan di musim laporan 1Q22.
• Kami Kami pertahankan ADD rating dan menaikkan target price sebesar 3% ke Rp3,650 vs. sebelumnya Rp3,550) serta tetap jadi top telco pick, berdasarkan valuasi 11.4x EV/OpFCF FY22F yang setara 56% di bawah ratarata 13 tahun (-1.2 std. dev.) dan diskon 16% ke rata-rata valuasi pemain ASEAN telco.